此外，年初智谱、MiniMax先后登陆港交所，上市后股价持续走高。

截至5月20日收盘，智谱最新市值超过4100亿元人民币，MiniMax则约2000亿元人民币。

据市场测算，在这一波行情中，部分极早期机构的账面回报达到上百倍，后期入场的不少机构，也拿到了数倍至数十倍的超额收益。

早期进去的基金，账面回报上了百倍，AI赛道瞬间变成“错过一次悔一生”。

5月8日，据“第一财经”报道，月之暗面已启动赴港IPO磋商，正在评估时间窗口与架构方案，并着手组建上市团队。

Kimi目前的估值显著低于这两家已上市对手，成为资本市场补仓布局AI标的的优选。

大模型公司当前的上市融资窗口预计还能维持多久？

创始人杨植麟半年前公开说“不着急上市，先把技术做好”，现在五个月融了376亿、估值站上200亿美元且可能启动IPO。

这种急转弯，是出于什么选择？

如果接下来一级市场对大模型投资明显降温，那些后续融资跟不上的中小公司，最可能面临的命运是什么？

行业会不会出现“大鱼吃小鱼”的整合潮？

对此，野马财经刘俊群和书乐进行了一番交流，本猴以为：

没过“高考”，没有赢家。晋级“研究生”，才能通吃。

人工智能竞争，在2025年开始已经从大模型争霸转向智能体竞赛环节。

但大模型并非没有热度，关键在于大模型的创新程度是否得到市场认可。

大模型正在去泡沫化，Kimi的故事和其整体实力现阶段得到了市场认可，用户付费热情也高。

此刻IPO，并不是为了卡位，而是通过资本市场获得更多输血来完善大模型，以及其已经推向市场的“Agent（智能体）集群”。

换言之，Kimi已经在许多人工智能大厂关***项赛事的时候，完成了双轨布局，正是需要资金进一步“固基”，实现“飞升”。

不得不说，Kimi强劲的长文本阅读理解能力，解决了大模型“聊多点就断片”的难题。

这是资本市场特别看好、人工智能急需突破的好故事，而且经过了用户检验。

因此，其融资加速也好、估值爆发也罢，或者挺进IPO，都是顺势而为，是潮流推动，而非资本倒逼。

不过，也不用担心未来大模型难以融资或上市。

只要有创新，中小公司的大模型依然有价值。

只是随着大模型的日益完善，中小公司的财力或许难以支撑越来越推高的研发成本和学习成本。

任何一次技术变革，都必然走向赢家通吃的方向，但此刻断言AI大模型已经找到了未来之路，还为时过早。

颠覆式创新的机遇依然存在。

大模型赛道还没有通过“高考”关卡，只有进入“研究生”阶段，才能定胜负。

此番，国家队入局Kimi，某种意义上就代表着为国产大模型顺利通过“高考”，而加速度。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人返回搜狐，查看更多